债市要闻
【首批附带利息增值税的地方债今起发行】
周五为税收变动生效首日，当日有820亿30Y国债、1260亿7Y国债续发，但续发并不涉及税收变动；有9只共360亿元地方债新发，分别为10年、30年河北债及1年、2年、5年、7年、10年湖北债，合计发行金额360亿元，作为首批附带利息增值税的地方债，其票面定价情况或成为市场关注重点，届时一级定价将受到税收变动影响。
解读：有专家表示，参考7-8月湖北债、河北债的历史发行情况，其票面利率普遍定于国债滚动5日均值+5bp位置，因此，（国债滚动5日均值+5bp）×1.06或成为一个重要基准，倘若最终票面利率低于参考值，或反映市场对于新券接受度较高，利率容易出现下行行情。
【中债估值中心：8月8日后将优先参考曲线各关键期限新发债券的可靠市场价格编制收益率曲线】
8月7日，中债估值中心发布关于债券利息收入恢复征收增值税后过渡时期中债债券估值和收益率曲线的编制说明。债券估值新老划断方面，对于2025年8月8日（含当日）后发行的国债、地方政府债券、金融债券（以下简称新发债券），公司将参考新发债券可靠市场价格估值。对于2025年8月8日前发行的国债、地方政府债券、金融债券（包含2025年8月8日之后续发行的部分，以下简称存续债券），公司将参考存续债券可靠市场价格估值。收益率曲线逐步过渡方面，2025年8月8日（含当日）后，公司将优先参考曲线各关键期限新发债券的可靠市场价格编制收益率曲线。如该关键期限无新发债券或新发债券无可靠市场价格，公司将继续参考存续债券的可靠市场价格编制收益率曲线。曲线其他期限参考关键期限调整。
【央行：将于8月8日开展7000亿元买断式逆回购操作期限为3个月】
央行公告，为保持银行体系流动性充裕，2025年8月8日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展7000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天）。据了解，8月份有4000亿元3个月期限和5000亿元6个月期限买断式逆回购到期，还有3000亿元MLF到期。尽管8月买断式逆回购的到期规模大于此次央行买断式逆回购操作规模，但东方金诚首席宏观分析师王青指出，预计本月央行还将开展一次6个月期限的买断式逆回购操作，本月中期借贷便利（MLF）也有望加量续作，保持中期流动性处于净投放状态。
【两月内三度警示债券承销低价竞争交易商协会要求主承销商测算成本】
据财新，不到两个月的时间里，交易商协会三次强调债券承销“不得以低于成本的承销费报价”，最近一次，还要求各主承销商合理测算承销成本并报送。8月7日，交易商协会发布《关于加强银行间债券市场承销报价自律管理的通知》。此次《通知》中，除了重申主承销商应“健全债券承销报价内部管理制度”“不得以低于成本的承销费报价参与债券项目竞标”外，还要求主承销商合理测算承销成本。《通知》称，各主承销商应当真实、合理测算承销成本，覆盖全业务流程的投入与所有应当计提的摊销，包括但不限于人力成本、差旅费、运营成本、系统建设成本及其他必要业务支出等。成本计算范围应涵盖总分支机构及业务前中后台，并依据上一年度实际支出进行测算。《通知》要求，主承销商应于年度财务报告最晚披露日后的10个工作日内，向交易商协会分别报送债务融资工具、金融债券承销成本，并将资产证券化产品承销成本单独计算列示。2024年承销成本数据应于2025年8月31日前报送。报送材料应完整包含前述成本构成要素，明确测算过程及依据，并加盖公司公章或经授权业务章。
不少业内人士指出，这一次《通知》的导火索，很可能是广发银行二级资本债项目中6家主承销商的低价抢标事件。不过，关于《通知》提出的主承销商合理测算承销成本并报送的要求，多位券商投行人士指出，这样的规定还是比较模糊，没有明确口径，如果自行测算，各家券商测算出来的成本大概率差异很大。“从我们主承销商的角度来讲，更希望交易商协会能给定一个最低价格，这样可能更明确。”一位券商投行人士指出。
【财政部：标普报告对中国经济增长韧性和债务管控成效高度认可体现了对中国经济向好前景的信心】
财政部有关负责同志就标普维持我主权信用评级有关问题答记者问。记者问：8月7日，标普国际信用评级公司发布报告，决定维持中国主权信用评级“A+”和展望“稳定”不变，请问财政部对此有何看法？ 答：很高兴看到标普作出维持中国主权信用评级和展望稳定的决定，标普报告对中国经济增长韧性和债务管控成效高度认可，体现了对中国经济向好前景的信心。从长远来看，中国经济基础稳、优势多、韧性强、潜力大，支撑高质量发展的积极因素不断积累。中国特色社会主义制度优势、超大规模市场优势、完整产业体系优势、丰富人才资源优势都为经济持续健康发展提供了坚实保障。未来，中国将继续增强经济发展的内生动力，不断根据国内外形势变化，及时研究和动态调整政策储备，确保经济持续稳中向好，为世界经济发展贡献中国力量。
【海关总署：7月份出口2.31万亿元同比增长8%】
海关总署7日公布数据显示，今年前7个月，我国货物贸易保持向上向好势头，进出口总值25.7万亿元，同比增长3.5%，增速较上半年加快0.6个百分点。其中，对东盟、欧盟、非洲、中亚进出口分别增长9.4%、3.9%、17.2%、16.3%。7月份，进出口3.91万亿元，增长6.7%。其中，出口2.31万亿元，增长8%；进口1.6万亿元，增长4.8%。以美元计，7月进口同比增长4.1%，出口同比增长7.2%，7月贸易顺差982.4亿美元。
【债券借贷成交额创历史新高，7月成交4.8万亿，单日3004亿达历史峰值】
随着7月以来债市调整，债券借贷成交再度创下新高。财联社注意到，7月，债券借贷成交额超过4.8万亿元，且出现了单日成交超3000亿元的历史峰值。业内分析，本轮机构构主要通过借贷10年国开+30年国债进行现券端的做空，与今年一季度较为相似。而在达到峰值后，近期债市借贷日成交已有回落。数据显示，近年来，债券借贷的成交日趋活跃。今年上半年，债券借贷累计成交22.30万亿元，同比增长28.83%。在去年7月和今年3月，债券借贷的月成交额均超过4万亿元，分别约4.6万亿和4.2万亿，为历史最高。
【前7月地方借钱6.7万亿，钱怎么花】
据第一财经，目前地方政府借钱合法途径基本来自发行地方政府债券。根据财政部及市场机构数据，今年前7个月，全国发行地方政府债券约67037亿元，同比增长约60%。其中6月和7月发债规模均超1万亿元，地方政府加快发债。那么，这6.7万亿元花在哪里、怎么花？答案是一半以上偿还旧债，近一半投入重大项目建设。根据财政部及市场机构数据，前7个月地方发行的6.7万亿元地方政府债券中，再融资债券约3.4万亿元，同比增长65%；新增债券约3.3万亿元，同比增长约55%。
【上半年理财规模增长两极分化部分城商行理财子增速超20%】
据21财经，近日，记者获取到部分理财子今年上半年的规模增长数据发现，今年上半年，城商行理财子普遍取得了非常突出的规模增长，部分头部城商行理财子年中较上年初的规模增长就已经超过了20%以上。具体来看，城商行理财子中，规模增幅最大的是宁银理财，截至6月底规模超6000亿元，较年初增长25%以上；其次是苏银理财，规模仍是城商行里最大的，接近7500亿元，较年初增长了近20%；杭银理财规模较年初增长17%左右，达到了超5000亿元；南银理财较年初增长了近15%，规模来到了5500亿元上下；北银理财规模较年初增长超10%，规模为4000多亿元。整体来看，城商行理财子规模前五中，前四家被长三角地区的理财子包揽，依次为苏银理财、宁银理财、南银理财、杭银理财，最后一家为北银理财，规模也分别沿着7000亿、6000亿、5000亿、4000亿递延，其中在5000亿规模区间，南银理财和杭银理财竞争焦灼，目前杭银理财增势更猛。
【中指研究院：7月房地产行业债券融资总额同比增长90.3%】
中指研究院最新发布7月融资月报显示，2025年7月房地产行业债券融资总额为713.9亿元，同比增长90.3%。受上年低基数效应影响，7月单月融资总额同比增长，5—7月，单月融资总额保持增长态势。从融资结构来看，房地产行业信用债融资456.5亿元，同比增长104.8%，占比64.0%。债券融资平均利率为2.54%，同比下降0.24个百分点，环比下降0.51个百分点。
【债基资金或转向股市】
7月以来，已有40多只债基公告大额赎回并调整基金份额净值精度。由于央行的及时行动和维稳使得负反馈很快被有效阻断，7月底债市似乎已逐步走出低谷，债基赎回风波也正在成为过去。据了解，目前机构对于公募债基赎回已经整体停止，甚至部分机构开始重新申购。不过，业内认为，随着股市赚钱效应进一步显现，未来可能吸引资金进一步从债市转向股市。有业内人士建议，市场短期波动时可“看股做债”，但在当前债市“资产荒”的大背景下，拥抱“固收+”基金或是不错的选择。
【齐鲁转债进入摘牌倒计时银行转债数量持续缩减】
随着银行正股股价走强，多只银行转债触发强制赎回条款。根据齐鲁银行公告，8月8日为齐鲁转债最后一个交易日，8月14日，齐鲁转债将在上交所摘牌。此前，今年已有4只银行转债摘牌。今年10月，浦发转债将因到期摘牌。随着齐鲁转债、浦发转债退市，银行转债数量将缩减至6只。
【江苏省：2024年组织编制“1+7+13”全省一揽子化债方案获国务院批复】
江苏省2024年省级财政决算草案的报告显示，2024年江苏省强化地方政府债务管理。组织编制“1+7+13”全省一揽子化债方案获国务院批复，建立健全防范化解地方债务风险长效机制。统筹国家政策和自身努力加力化债，压紧压实市县主体责任，提前完成财政部“年内发完用完”置换工作要求，推动有条件地区加快隐性债务提前“清零”。结合上级要求，严控融资平台经营性债务增长，加速推动融资平台数量压降，严格落实债务综合融资成本管控要求，优化债务结构。持续优化存量政府债券期限结构，2024年末，我省存量债券剩余期限9.53年，较上年末拉长1.07年，有效缓解政府债券集中到期压力；存量债券平均利率2.96%，较上年末降低28BP。
【吉林省获财政厅下达2025年新增地方政府债务限额804亿元】
吉林省财政厅发布关于《吉林省人民政府关于提请审议吉林省发行2025年新增地方政府债券有关情况及预算调整方案（草案）的议案》的说明，其中提到，2025年，财政部分两批次下达吉林省新增地方政府债务限额804亿元，其中，一般债221亿元（含政府债务外贷2.28亿元），专项债583亿元。
【史无前例的二轮投票！严重分裂的英国央行艰难降息25个基点】
北京时间周四晚间，英国央行如期在一场意见严重分裂的政策会议后降息25个基点，将政策利率调整至4%。这也是英国央行本轮降息周期的第5次降息，维持了每个季度降一次息的谨慎节奏。值得一提的是，今天也是英国央行自1998年获得货币政策决策权以来，首次需要进行两轮投票才勉强达成5比4结果的利率决议。英国央行介绍称，在9人构成的货币政策委员会中，包括行长贝利在内的4名委员投票支持降息25个基点，另一名委员艾伦·泰勒原本倾向于降息50个基点，但因为投票僵局最终支持更小幅度的降息。包括英国央行副行长隆巴德利、首席经济学家休·皮尔在内的4人则坚持不应该降息。
【特朗普提名斯蒂芬·米兰担任美联储理事】
美国总统特朗普当地时间7日表示，已选定现任白宫经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰接替刚刚空出的美联储理事席位，任期至2026年1月31日。特朗普还称，将继续寻找长期的美联储职位替代者。据悉，斯蒂芬·米兰曾在特朗普第一任总统任期内担任美国财政部经济政策高级顾问，并拥有哈佛大学经济学专业的博士学位。
公开市场：
公开市场方面，央行公告称，8月7日以固定利率、数量招标方式开展了1607亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量1607亿元，中标量1607亿元。当日2832亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼1225亿元。
信用债事件
■广汇汽车服务：公司债务逾期3517.752万元，控股股东及多家子公司被列为被执行人；
■碧桂园：清盘呈请聆讯被延期至2026年1月5日;
■新世界发展：尚未有任何人士就收购本公司股份进行接触;
■“23中盐MTN001”持有人会议：拟审议提前兑付等议案;
■联合评级国际：将鹤山公营全球长期发行人评级上调至“BBB”，展望稳定;
■丰城城投：“20丰城管廊债”拟于2025年8月15日提前兑付本金1.64亿元;
■“20中南建设MTN002”：拟召开年内第四次持有人会议，审议债券展期相关事项;
■23萍乡投发MTN002：票面利率下调400BP至0.5%，回售申请期为2025年8月8日至2025年8月14日;
■潍坊滨城建设：拟将“22滨建01”票息下调300BP至3.5%;
■中原豫资投资：拟无偿转出7家公司股权，公司合并口径净资产减少4.37亿元;
■“25吉利MTN008(科创债)”：簿记建档申购区间上限由至1.92%调整为2.05%;
■24红塔01等6只债券：8月11日至15日召开持有人会议审议不要求提前清偿债务议案;
■三峡能源：拟发行基础设施公募REITs;
■福建投资集团：取消发行“25闽投MTN004”。
市场动态：
【货币市场|货币市场利率多数下行】
周四，货币市场利率多数下行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种下行0.02BP报1.3151%，7天期下行0.42BP报1.4515%，14天期上行0.73BP报1.4939%，1月期下行1.79BP报1.52%。
Shibor短端品种集体下行。隔夜品种下行0.1BP报1.315%；7天期下行0.8BP报1.434%；14天期下行1.5BP报1.479%；1个月期下行0.4BP报1.529%。
银行间回购定盘利率全线上涨。FR001涨1.0个基点报1.36%；FR007涨1.0个基点报1.49%；FR014涨2.0个基点报1.52%。
银银间回购定盘利率多数上涨。FDR001持平报1.32%；FDR007涨1.0个基点报1.47%；FDR014涨1.0个基点报1.5%。
【利率债|隔夜资金利率不足1.3%，主要利率债收益率全线下行】
周四，国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.03%报119.380元，10年期主力合约涨0.05%报108.615元，5年期主力合约涨0.05%报105.830元，2年期主力合约持平于102.374元。
银行间主要利率债收益率全线下行，截至下午16:30，10年期国债活跃券250011收益率下行0.7bp报1.69%，30年期国债活跃券2500002收益率下行0.45bp报1.914%，10年期国开活跃券250210收益率下行0.45bp报1.793%。
交易员称，震荡可能还是短期债市的常态，难以走出明显的上涨行情，或是出现大的回调。继续等待更多宏观数据公布，以及股票市场的阶段性回落等。
【信用债|信用债延续涨势，全天成交超1300亿元】
周四，信用债延续涨势，各期限收益率多数下行，全天成交超1300亿元，“15华能集MTN003”涨超4%，“23万科MTN002”、“23景德城投MTN003”涨超2%。AAA级中短期票据中，1年期收益率下行0.58个基点报1.6646%，AA级中短期票据中，1年期收益率下行1.58个基点报1.7446%；AAA级城投债中，1年期收益率下行0.72个基点报1.6728%，AA级城投债中，1年期收益率下行0.72个基点报1.7487%。
涨幅超2%的信用债共3只，其中“15华能集MTN003”、“23万科MTN002”、“23景德城投MTN003”涨幅居前，分别涨4.22%、2.09%、2.08%，分别成交2245.51万元、9841.67万元、199.76万元。
跌幅超2%的信用债共2只，“22万科02”、“22梁山债”、“23西盛投资PPN002”跌幅居前，分别跌2.43%、2.42%、1.73%，分别成交879.48万元、1013.83万元、8160.8万元。
高收益债：共174只收益率高于5%的信用债有成交，其中“23山西文旅MTN004B”、“23华阳新材MTN012”、“23山西建投MTN007”收益率居前，分别为8.28%、8.13%、7.62%，分别成交2093.73万元、2077.16万元、100.81万元。
【欧债市场|欧债收益率多数下跌，英国10年期国债收益率涨2.1个基点报4.544%】
周四，欧债收益率多数下跌，英国10年期国债收益率涨2.1个基点报4.544%，法国10年期国债收益率跌1.6个基点报3.294%，德国10年期国债收益率跌2个基点报2.628%，意大利10年期国债收益率跌2.4个基点报3.420%，西班牙10年期国债收益率跌2.8个基点报3.198%。
【美债市场|美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨2.04个基点报3.728%】
周四，美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨2.04个基点报3.728%，3年期美债收益率涨1.94个基点报3.689%，5年期美债收益率涨1.90个基点报3.792%，10年期美债收益率涨2.62个基点报4.252%，30年期美债收益率涨0.80个基点报4.828%。
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